每經(jīng)編輯｜吳永久

｜2025年8月11日 星期一｜

NO.1 中信建投：A股仍處于牛市中繼 回調(diào)帶來配置良機

中信建投研報表示，短期A股繼續(xù)超預期上行面臨一定阻力，PPI弱于預期、關稅緩和協(xié)議到期與估值修復完成帶來的交易縮量，但A股仍處于牛市中繼，回調(diào)帶來配置良機。當前海外邊際改善，美聯(lián)儲人事變動或提升市場降息預期，美元走弱趨勢利好新興市場股市，其中，港股相對更加受益。政策信號下，反內(nèi)卷與寬信用有望促使價格低位溫和回升。近期行業(yè)輪動加速，建議關注新賽道低位細分品種。行業(yè)重點關注國防軍工、AI算力、半導體、人形機器人、有色、交運、券商、創(chuàng)新藥等。

NO.2 中信證券：聚焦在五大強產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)

中信證券研報表示，相比于一些高景氣但是也階段性高位的行業(yè)，其實小微盤現(xiàn)階段更需要放慢腳步。當前的市場，對于業(yè)績兌現(xiàn)度較高的強產(chǎn)業(yè)趨勢仍然保持較大的克制，但對于148倍市盈率的中證2000和TTM利潤為負的微盤股很難找到繼續(xù)向上的合理性。事實上，該機構此前持續(xù)提示關注的五大行業(yè)（有色、通信、創(chuàng)新藥、游戲、軍工）的估值遠比中證2000和微盤股板塊合理，過去一年的上漲也主要來自于盈利預期不斷重塑而非純粹拔估值。中信證券認為未來一旦宏觀邏輯逐步理順，微盤+銀行的結(jié)構可能會面臨較大的挑戰(zhàn)。因此在配置上的策略還是聚焦在五大強產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)，同時避免參與似是而非的資金接力交易。

NO.3 中信證券：重點布局AI計算芯片、HBM、AI網(wǎng)絡設備、IDC、基礎&應用軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務等領域

中信證券表示，近期OpenAI發(fā)布GPT-5，引發(fā)資本市場關注。該模型推理能力進步明顯，不僅在通用場景測試中得分較前代旗艦模型o3提升明顯，而且在幻覺測試中錯誤率最低降低至0.7%；定價與Gemini 2.5 Pro等主流模型持平，性價比顯著提升。而在垂類場景如編程和醫(yī)療上，GPT-5亦有不錯的測評表現(xiàn)，展現(xiàn)出良好的場景拓展?jié)摿ΑＮ覀冋J為OpenAI等模型廠商近期的快速更新迭代的影響包括：科技巨頭在前沿模型領域的軍備競賽、推理&scaling law&多模態(tài)等帶來的算力持續(xù)爆炸式增長、推理能力提升帶來復雜應用場景解鎖可能等。美股科技領域，建議繼續(xù)圍繞基礎設施、AI應用等環(huán)節(jié)，重點布局AI計算芯片、HBM、AI網(wǎng)絡設備、IDC、基礎&應用軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務等領域。

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