每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜張益銘    

日前，華潤(rùn)醫(yī)療發(fā)布2025年上半年盈利預(yù)警公告。公告顯示，預(yù)計(jì)截至2025年6月30日的六個(gè)月內(nèi)，華潤(rùn)醫(yī)療公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)將同比下降20%至25%。而經(jīng)剔除該公告所載有關(guān)一次性收到燕化IOT（即投資—運(yùn)營(yíng)—移交模式）協(xié)議下以前年度管理費(fèi)及供應(yīng)鏈損失賠償款項(xiàng)約2.1億元和對(duì)應(yīng)的企業(yè)所得稅后，華潤(rùn)醫(yī)療擁有人應(yīng)占利潤(rùn)相較2024年同期下降約55%至60%。

這一預(yù)警正值公司管理層換屆后不久，疊加醫(yī)保支付改革持續(xù)深化、IOT業(yè)務(wù)加速退出等因素，引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)其短期經(jīng)營(yíng)壓力與長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雙重關(guān)注。

華潤(rùn)醫(yī)療業(yè)績(jī)預(yù)警公告發(fā)布后，迅速在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。8月4日，華潤(rùn)醫(yī)療股價(jià)開盤即低開7%，隨后一路下探，最大跌幅超16%，截至8月4日收盤，股價(jià)跌幅定格在15.58%。8月5日，其股價(jià)繼續(xù)收跌1.07%，總市值也隨之大幅縮水至47.98億港元 。

針對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)警、管理層戰(zhàn)略調(diào)整等相關(guān)問(wèn)題，8月5日，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾叨啻沃码娙A潤(rùn)醫(yī)療，并發(fā)去采訪郵件尋求回應(yīng)，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

醫(yī)?？刭M(fèi)與業(yè)務(wù)調(diào)整雙重承壓

華潤(rùn)醫(yī)療是內(nèi)地和香港兩地資本市場(chǎng)規(guī)模領(lǐng)先的綜合性醫(yī)療上市公司，是華潤(rùn)集團(tuán)全資子公司華潤(rùn)健康集團(tuán)的唯一上市平臺(tái)?，F(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)146家，運(yùn)營(yíng)床位數(shù)合計(jì)2.2萬(wàn)張，業(yè)務(wù)覆蓋10個(gè)?。▍^(qū)、市）。

華潤(rùn)醫(yī)療表示，預(yù)期利潤(rùn)下降主要是醫(yī)保次均費(fèi)用下降導(dǎo)致成員醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降。同時(shí)，本公司逐漸退出IOT業(yè)務(wù)，其對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)下降。

回溯2024年全年數(shù)據(jù)，華潤(rùn)醫(yī)療醫(yī)院業(yè)務(wù)已顯露承壓跡象。2024年，華潤(rùn)醫(yī)療住院收入同比下降3.3%，門診收入下降1.0%。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年華潤(rùn)醫(yī)療醫(yī)院業(yè)務(wù)分部營(yíng)業(yè)額為91.85億元，同比下降2.4%。受醫(yī)?？刭M(fèi)影響，門診和住院次均收入分別下降2.4%和4.3%。報(bào)告期內(nèi)，即便華潤(rùn)醫(yī)療努力通過(guò)提質(zhì)增效降低次均收入下降對(duì)醫(yī)院業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響，但醫(yī)院業(yè)務(wù)分部毛利同比下降4.7%，毛利率18.0%。

2024年，華潤(rùn)醫(yī)療凈利潤(rùn)為6.72億元，同比增加104.9%。就此，華潤(rùn)醫(yī)療回應(yīng)稱，凈利潤(rùn)同比增加主要源于2023年淮陰醫(yī)院相關(guān)減值損失合計(jì)減少本集團(tuán)凈利潤(rùn)人民幣4.47億元。

另一重壓力來(lái)自IOT業(yè)務(wù)的退出，而IOT業(yè)務(wù)曾在華潤(rùn)醫(yī)療的業(yè)務(wù)版圖中占據(jù)一定比重，2024年，華潤(rùn)醫(yī)療“其他業(yè)務(wù)”板塊（含IOT業(yè)務(wù)）實(shí)現(xiàn)收入6.70億元，雖同比下降4.5%，但仍貢獻(xiàn)分部業(yè)績(jī)2.14億元。但隨著公司戰(zhàn)略調(diào)整，IOT業(yè)務(wù)加速收縮，其應(yīng)收款項(xiàng)已從2023年底的3743萬(wàn)元降至2024年底的823萬(wàn)元。2025年上半年，該業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)下降明顯，成為拖累整體業(yè)績(jī)的另一關(guān)鍵因素。

10億元現(xiàn)金儲(chǔ)備能否緩沖轉(zhuǎn)型陣痛？

記者在采訪中注意到，華潤(rùn)醫(yī)療因燕化IOT協(xié)議糾紛在2025年2月獲得了一次性賠償款，這在一定程度上美化了業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。若剔除這筆非經(jīng)常性損益，2025年上半年公司凈利潤(rùn)的實(shí)際下滑幅度將更大。

華潤(rùn)醫(yī)療表示，就燕化IOT協(xié)議爭(zhēng)議，本公司正在研究后續(xù)應(yīng)對(duì)方案，以求能采取所有適當(dāng)行動(dòng)以保障本公司及其股東的整體利益。

業(yè)績(jī)預(yù)警背后，是華潤(rùn)醫(yī)療近期管理層與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的雙重調(diào)整。6月19日，華潤(rùn)醫(yī)療公告于海接任董事長(zhǎng)，同時(shí)完成獨(dú)立非執(zhí)行董事及董事會(huì)下屬委員會(huì)組成調(diào)整。公開資料顯示，于海兼具政府管理經(jīng)驗(yàn)與大型醫(yī)療集團(tuán)運(yùn)營(yíng)背景。

從業(yè)務(wù)戰(zhàn)略看，IOT業(yè)務(wù)退出或是核心調(diào)整方向。7月7日，華潤(rùn)醫(yī)療公告就燕化IOT協(xié)議糾紛向北京市第二中級(jí)人民法院提交立案申請(qǐng)，要求解除協(xié)議并追討違約賠償和相關(guān)款項(xiàng)，進(jìn)一步明確剝離該業(yè)務(wù)的決心。

資本市場(chǎng)對(duì)上述變化已作出反應(yīng)，自業(yè)績(jī)預(yù)警發(fā)布后，股價(jià)已連續(xù)兩日下跌。不過(guò)從公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性看，截至2024年底，華潤(rùn)醫(yī)療綜合銀行結(jié)余及現(xiàn)金、存款證及銀行理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)約10.54億元，杠桿率為10.8%，較2023年的15.8%有所下降。截至2024年底，其未使用銀行授信額度約75.4億元，現(xiàn)金流儲(chǔ)備足以應(yīng)對(duì)短期償債壓力，為戰(zhàn)略調(diào)整提供了緩沖空間。

面對(duì)當(dāng)下行業(yè)壓力和業(yè)績(jī)困境，對(duì)于新管理層而言，必須要采取果斷積極措施才可見效，華潤(rùn)醫(yī)療表示，2025年下半年公司將繼續(xù)積極改善收入結(jié)構(gòu)，推動(dòng)管理精細(xì)化，控制運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)效益。

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