每經(jīng)評論員 付克友

8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，這標志著全球首個針對法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架成功落地，在香港金融科技發(fā)展史上留下了濃墨重彩的一筆。眾所周知，金融業(yè)對香港GDP的貢獻已超20%，世界金融中心這一功能對于香港的城市地位而言，其重要性不言而喻。

今年上半年，港交所募資總額達到1067.13億港元，超過了2024年全年。時隔四年，港交所重新登上全球第一的寶座。而最新的全球金融中心指數(shù)顯示，香港不僅穩(wěn)坐亞洲頭把交椅，在全球范圍內也穩(wěn)居前三。資本市場的聚光燈再次聚焦香江，讓東方之珠愈發(fā)璀璨奪目。

在這樣的背景下，香港布局穩(wěn)定幣，其意義顯而易見。這一舉措必將為香港金融創(chuàng)新發(fā)展注入更強勁的動能，為香港金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化厚植沃土，更能讓香港成為“規(guī)則輸出者”，以此增強國際金融話語權，進而重構世界金融格局，改變全球金融治理的權力分配。

之所以將“規(guī)則輸出”置于核心地位，是因為穩(wěn)定幣已成為全球金融競爭的關鍵賽道。截至2025年6月，全球穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模已超過2500億美元。在這條賽道上，誰能制定規(guī)則，誰就能掌握主動權，并且在未來的國際金融體系中擁有更大的話語權。

正是基于這樣的全球競爭邏輯，香港正在朝著全球穩(wěn)定幣監(jiān)管“規(guī)則輸出者”的目標邁進?！斗€(wěn)定幣條例》秉持“相同活動、相同風險、相同監(jiān)管”的原則，構建起覆蓋資本充足性、儲備資產(chǎn)隔離、反洗錢等七大維度的監(jiān)管體系。

這一監(jiān)管體系的核心創(chuàng)新體現(xiàn)在三個方面：高門檻準入機制、跨境穿透式監(jiān)管以及技術中性與場景開放。這種嚴謹且具備前瞻性的設計，共同構成了極具參考價值的全球穩(wěn)定幣監(jiān)管香港方案。

而“穩(wěn)”字當頭，正是穩(wěn)定幣香港方案的重要特點。香港金管局近期表示，希望循序漸進營造穩(wěn)步發(fā)展的氛圍，從而讓香港的數(shù)字資產(chǎn)市場能夠更好發(fā)展。相關官員透露，首個穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照預計于明年初發(fā)出，且門檻較高；同時還提醒，穩(wěn)定幣市場存在過度概念化和泡沫化趨勢的問題——這恰恰是“穩(wěn)”字當頭理念的具體體現(xiàn)。

所謂高門檻，是指要求發(fā)幣機構至少擁有2500萬港元資本，儲備資產(chǎn)必須進行獨立托管，這相當于讓穩(wěn)定幣發(fā)行人先通過“體檢”才有資格入場。如此一來，投機分子被擋在市場門外，留下的便是“有實力、有信譽”的機構。

在此基礎上，方案在投資者保護方面進一步細化：僅允許持牌機構向零售投資者銷售穩(wěn)定幣，同時強制要求儲備資產(chǎn)進行透明化審計，以此提升公眾信任；此外，申請機構必須具備良好的維持運營能力和反洗錢能力。通過這些舉措，讓整個市場更加健康、透明、穩(wěn)定。

從這個意義上來說，香港《穩(wěn)定幣條例》既為金融創(chuàng)新的“發(fā)動機”加了一把猛油，又為穩(wěn)定幣的發(fā)展戴上了“安全帽”、穿上了“規(guī)范服”、立下了“交通規(guī)則”。

另外，值得關注的是，香港對穩(wěn)定幣所掛鉤的法幣幣種持開放態(tài)度。盡管機構申請錨定人民幣的穩(wěn)定幣仍受到使用場景、儲備要求等方面的限制，但美元穩(wěn)定幣對接國際清算體系、港元穩(wěn)定幣直連內地跨境支付網(wǎng)絡的制度設計，讓香港成為唯一既能同時吸納離岸美元流動性，又能深度綁定人民幣國際化進程的試驗場。在美元霸權松動、數(shù)字貨幣競爭白熱化的大背景下，這一規(guī)則創(chuàng)新的意義更加凸顯。

當穩(wěn)定幣的香港方案從文本走向現(xiàn)實，這座世界金融中心正在書寫屬于數(shù)字金融時代的新敘事。這不僅是一場為香港發(fā)展提供強大動力的全新試驗與全面檢驗，更是一場改變全球金融競爭格局的規(guī)則輸出與權力重構。它正在驗證這樣的金融市場邏輯：誰制定規(guī)則，誰就定義了未來。