每經(jīng)編輯｜趙云    

今日市場(chǎng)全天震蕩分化，三大指數(shù)漲跌不一。滬指跌0.42%，深成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.73%。滬深兩市全天成交額1.61萬(wàn)億，較上個(gè)交易日放量1533億。AI板塊表現(xiàn)良好，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰/通信ETF逆勢(shì)上漲，截至收盤(pán)分別上漲6.97%、6.14%。 

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上漲因素分析

今日上漲主因業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。目前A股半年報(bào)臨近，昨日北美算力鏈部分個(gè)股集中披露業(yè)績(jī)預(yù)告，光模塊板塊/PCB板塊頭部企業(yè)Q2業(yè)績(jī)多有不俗表現(xiàn)，其中少數(shù)代表性廠商2025年半年歸母凈利潤(rùn)同比成長(zhǎng)數(shù)倍。疊加此前擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作，可見(jiàn)算力景氣高企。

關(guān)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們?cè)诖饲拔恼轮卸啻翁峒氨泵浪懔Ξa(chǎn)業(yè)鏈條Q2需求旺盛，業(yè)績(jī)可能迎來(lái)加速釋放（詳見(jiàn)《警惕信創(chuàng)ETF高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注人工智能配置機(jī)遇》、《麻繹文：全面展望下半年機(jī)遇，誰(shuí)能脫穎而出？》、《光伏50ETF、通信ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰大漲點(diǎn)評(píng)》）。從英偉達(dá)和北美云廠產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，存儲(chǔ)、IC制造封測(cè)及相關(guān)半導(dǎo)體材料環(huán)節(jié)主要集中在中國(guó)臺(tái)灣及北美，A股上市公司中能在北美算力產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)主要包括光模塊、PCB、ODM等。從我們的跟蹤及已發(fā)布的公告看，目前占據(jù)主要份額的企業(yè)在業(yè)績(jī)層面均出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

此外，7月15日，英偉達(dá)在官網(wǎng)發(fā)文稱(chēng)，公司將恢復(fù)H20在中國(guó)的銷(xiāo)售，并宣布推出面向中國(guó)市場(chǎng)的全新且完全兼容的GPU。在一季度的法說(shuō)會(huì)上，英偉達(dá)表示H20的禁令措施可能導(dǎo)致其在第二財(cái)務(wù)季度（今年5-7月）計(jì)提80億美金的損失，目前看起來(lái)，假如真的解除了限制，那么這筆訂單顯然又成為了一塊大蛋糕。

通信ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰兩只產(chǎn)品很好地代表了AI行情。其中，通信ETF中光模塊占比較高，加上服務(wù)器和運(yùn)營(yíng)商占比，AI直接相關(guān)的成分占比接近60%。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰方面，除了光模塊外，則兼顧了較多的軟件和創(chuàng)業(yè)板的半導(dǎo)體廠商。截至最新交易日2025年7月15日，通信ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰的60日累計(jì)漲幅分別達(dá)41.67%、34.01%。

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后市展望

伴隨英偉達(dá)Blackwell芯片爬產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在今年下半年仍有望持續(xù)。從量的方面看，英偉達(dá)總體GPU出貨量增長(zhǎng)，配套的零部件有望同步增長(zhǎng)。從價(jià)的層面講，技術(shù)密集度仍在持續(xù)提升。服務(wù)器端Blackwell通信速率上升，對(duì)PCB而言所需要的層數(shù)和材料階級(jí)均在提升，對(duì)光模塊而言則是進(jìn)一步向800G高端化過(guò)渡。交換機(jī)端工業(yè)富聯(lián)在2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中披露 “在AI需求持續(xù)提升的驅(qū)動(dòng)下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，二季度800G交換機(jī)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)2024全年的3倍”，配套的PCB和光模塊需求也同步提高。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，AI目前需求旺盛，業(yè)績(jī)基本面強(qiáng)韌，下半年有望迎來(lái)較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)邊際變化。

最后更新一下臺(tái)股數(shù)據(jù)，6月份有代表性的公司增速持續(xù)維持高位。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

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我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。