每經(jīng)編輯｜彭水萍

路演時間：2025年4月8日

路演嘉賓：

梁杏 國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)

張浩然 國泰基金量化投資部研究員

精彩內(nèi)容搶先看

港股科技ETF（513020）為什么長期保持溢價？簡單說就是估值匯率與折算匯率的匯率差值產(chǎn)生套利空間，套利空間使得場內(nèi)買盤強于賣盤，從而產(chǎn)生相應的場內(nèi)溢價。套利交易的存在又使得溢價維持在合理區(qū)間，因此港股科技ETF保持了長期適度溢價。

港股類ETF的估值使用的是人民幣匯率中間價，而客戶申贖港股類ETF的時候存在人民幣和港幣之間的兌換問題，也就是貨幣折算。出于公平性考慮，港股科技ETF的折算匯率采用了基金產(chǎn)品實際交易的港股通結算匯率。當前港股通結算匯率長期高于估值匯率。因此，港股科技ETF的長期溢價來源于兩個匯率的匯率差值。當然，港股科技ETF實際的溢折率除了匯率差影響外，還會受到場內(nèi)ETF買賣供求關系等因素的影響。如果ETF場內(nèi)供需平衡且匯率差消除之后，那么港股科技ETF的溢折率也就不存在了。

港股科技股為什么會受市場追捧？因為有很多國內(nèi)的優(yōu)質上市公司當年不滿足條件和要求而沒有在A股上市，所以就選擇港股和美股上市。美股買起來太不方便了，所以我們就買港股這邊。我們看到今年年初DeepSeek引爆的這波人工智能浪潮，就是互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)強勢，或者說這些互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)出了比較好的行情。港股科技ETF（513020）里邊不僅有互聯(lián)網(wǎng)，還有新能源、芯片、生物醫(yī)藥和創(chuàng)新藥，它是四個大類捏在一起的產(chǎn)品，代表了香港科技資產(chǎn)的整體投資價值。今年以來在跟蹤同一只指數(shù)的同類ETF中，港股科技ETF（513020）漲幅第一。

短期我們看不清楚關稅可能會往哪個方向去演變，有可能還會再有調整，港股的波動可能比A股還要大。但短期波動之后，港股科技ETF（513020）還是非常值得關注的，可以說它是市場反彈階段的一個很好的工具抓手。開年以來港股科技ETF（513020）最高漲幅達到40%～50%，確實是非常鋒利的一把寶劍。港股資產(chǎn)的波動非常大，又是科技股，所以港股科技ETF受資金情緒和政策影響非常大，如果左側不好把握的話，在右側布局也是比較好的選擇。

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