周日傳來重要好消息。 

中國制造業(yè)PMI在時隔3個月后重新跨上榮枯線，釋放出生產(chǎn)、需求修復的信號。

制造業(yè)PMI回暖是季節(jié)性的還是底部反彈有待更多數(shù)據(jù)進一步確認，但經(jīng)濟基本面短線向好，無疑是圍繞3000點震蕩的A股當下最想聽到的。

這一數(shù)據(jù)也解釋了周五深夜央行辟謠降準的底氣所在。

A股周一見！

數(shù)據(jù)釋放經(jīng)濟向好信號

3月28日，李克強總理在出席博鰲亞洲論壇年會開幕式并發(fā)表主旨演講時表示，今年以來，中國經(jīng)濟穩(wěn)定運行并出現(xiàn)一些積極變化，市場預期得到改善。從前兩個月的數(shù)據(jù)看，就業(yè)、物價、國際收支等主要經(jīng)濟指標比較平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升，消費者信心指數(shù)、制造業(yè)新訂單指數(shù)明顯走高，資本市場成交活躍。特別是進入3月份，日均發(fā)受電量增速達到兩位數(shù)，進出口、貨運等增長加快。當前中國經(jīng)濟的穩(wěn)定態(tài)勢，也說明我們前期實施的降準、減稅等政策措施和近期發(fā)出的宏觀政策信號效應正在顯現(xiàn)，市場主體活躍度穩(wěn)中有升。

總理講話后，市場翹首以待經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認。

3月31日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月上升1.3個百分點，重回臨界點以上。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

來看看專家怎么說：

春節(jié)因素減退、生產(chǎn)恢復造成PMI回升：中國銀行國際金融研究所研究員李赫表示，春節(jié)擾動減退、生產(chǎn)恢復等因素，是制造業(yè)PMI回升的主要原因。從歷史經(jīng)驗看，受春節(jié)后企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)影響，春節(jié)后一個月的PMI會較春節(jié)當月有所提升。另外，制造業(yè)生產(chǎn)PMI大幅提升3.2個百分點至52.7%，再次證明春節(jié)后生產(chǎn)有所恢復。

制造業(yè)中短期出現(xiàn)修復：中泰證券研究所高級經(jīng)濟學家楊暢表示，生產(chǎn)與需求同步修復。3月制造業(yè)PMI表明春節(jié)后制造業(yè)開始明顯復工；一季度PMI均值49.7，較去年12月回升0.3個百分點，表明制造業(yè)中短期出現(xiàn)修復。3月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均較2月出現(xiàn)回升。一季度均值分別較去年12月回升0.2個、0.9個百分點，表明生產(chǎn)和需求同步修復。不過，生產(chǎn)是修復而非擴張。3月原材料庫存、從業(yè)人員、在手訂單指數(shù)仍在線下，在生產(chǎn)修復背景下，原材料庫存及從業(yè)人員仍在收縮區(qū)間，表明企業(yè)并非擴大產(chǎn)能，現(xiàn)有產(chǎn)能已能滿足需要。 

消費領(lǐng)域和高技術(shù)行業(yè)值得看好：楊暢表示，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%，均明顯高于制造業(yè)總體。其中，農(nóng)副食品加工和醫(yī)藥等制造業(yè)PMI均位于53.0%及以上相對較高景氣區(qū)間。表明消費領(lǐng)域和高技術(shù)相關(guān)行業(yè)仍值得看好。

經(jīng)濟有望在二季度將企穩(wěn)回升：李赫認為，經(jīng)濟正逐步好轉(zhuǎn)，二季度有望企穩(wěn)回升。由于供需兩段雙雙回暖，制造業(yè)PMI走出衰退區(qū)間（50%以下），預計未來將持續(xù)回升。隨著外部環(huán)境轉(zhuǎn)好、政策托底作用進一步顯現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)利潤將觸底回升，市場預期正逐步趨好。另外，新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)能正加速形成，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI均明顯高于制造業(yè)總體。經(jīng)濟在二季度將企穩(wěn)回升，全年呈現(xiàn)“前低后高”的趨勢。

中小企業(yè)經(jīng)營情況有所改善：中信證券固收首席分析師明明介紹，大型企業(yè)PMI回落，中、小型企業(yè)PMI改善。2月工業(yè)企業(yè)利潤顯示規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)負增，3月大型企業(yè)PMI回落，中小型企業(yè)經(jīng)營情況則有所改善。此外，3月原材料和產(chǎn)成品價格回升，產(chǎn)成品價格回升幅度高于原材料，中下游企業(yè)利潤壓力有所減輕，與中小型企業(yè)PMI回升匹配。

央行深夜辟謠“降準”

周五市場大漲，盤中便傳出“周末央行降準”的消息，有媒體引述某經(jīng)濟學家的觀點，認為降準是貨幣政策的首選，最快將在4月進行。讓市場不禁浮想聯(lián)翩。

3月29日深夜，央行緊急辟謠：

央行深夜緊急辟謠，可見貨幣政策有多受市場矚目尤其是當下。同時央行也明確表示是對“4月1日起降準”這一說法進行辟謠，也顯示了未來貨幣政策調(diào)整的靈活度。

周日數(shù)據(jù)一出，加上近期市場流動性的充裕程度，也給出了央行沒有急于本周末降準的理由。

上周五（3月29日），上證指數(shù)、深證成指均大幅上漲，漲幅超過3%。

專家：短期放松必要性降低 二季度仍有降準降息可能

綜合多位專家觀點來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所向好，降低了短期貨幣政策進一步放松的必要性，二季度仍有降準降息可能。 

明明表示，2019年3月制造業(yè)PMI指數(shù)重回擴張區(qū)間，非制造業(yè)PMI回升，各分項指標均有所回升，但回升幅度與歷年3月相比并不高。產(chǎn)需兩端來看，生產(chǎn)復蘇強于需求，主要受春節(jié)后復工帶動，就業(yè)指數(shù)回升幅度明顯弱于季節(jié)性水平，剔除建筑業(yè)拉動效應后可能仍在走弱。季節(jié)性反彈力度一般說明經(jīng)濟復蘇還將繼續(xù)面臨考驗，寬松政策仍然值得期待。 

中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明認為，PMI數(shù)據(jù)更多是季節(jié)性規(guī)律，是否降準在一定程度上要看外匯占款。外匯占款在過去幾年已經(jīng)發(fā)生了非常大的變化，由高速增長變?yōu)樨撛鲩L，在這種情況就有降準的必要。因此，4月份降準的可能性非常大。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，從當前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，投資和消費依然疲弱，2019年世界經(jīng)濟增速下滑，出口也面臨壓力，中國經(jīng)濟下行壓力仍在。同時，二季度MLF到期量11855億元，疊加4月繳稅，資金缺口較大。還有，美聯(lián)儲暫緩加息、縮表，制約中國貨幣政策的外部環(huán)境改善。二季度存在降準0.5個百分點的可能性。

在降息方面，民生銀行首席研究員溫彬表示，有可能在政策利率上繼續(xù)下調(diào)，進而引導市場利率下行，從而切實降低實體經(jīng)濟的融資成本。

潘向東認為，為了降低民企、中小企業(yè)融資，存在通過MLF、再貸款等方式定向降息0.25個百分點的可能性?；鶞世史矫妫壳靶枰龅氖抢什④?，然后觀察并軌后的存貸款利率效果之后，再決定是否有必要下調(diào)基準利率。

華泰證券分析師李超認為，PMI雖環(huán)比改善，但利潤數(shù)據(jù)較弱說明工業(yè)生產(chǎn)后續(xù)乏力，今年各項政策以穩(wěn)為主，財政政策提質(zhì)增效為企業(yè)減稅降費以支撐利潤，降稅、降電費的同時，也可能配合降息，預計二季度央行有降息操作。

不過也有專家認為，考慮到物價反彈、社融回升，二季度降息的空間受限。

中國證券報 趙白執(zhí)南 彭揚（封面圖自攝圖網(wǎng)）