每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

一個優(yōu)質(zhì)的潛在科創(chuàng)板資源，8家券商爭搶。各大券商投行之間為了爭奪稀缺的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板上市項目已經(jīng)展開了一番爭奪。

如此激烈的爭奪戰(zhàn)，會不會再現(xiàn)華夏銀行300億定增項目曝出的超低保薦承銷費？

業(yè)務爭奪戰(zhàn)已經(jīng)打響

在采訪中火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在不少券商看來，科創(chuàng)板的推出對其業(yè)務的開拓是一種機遇。

廣發(fā)證券此前曾發(fā)布觀點稱，科創(chuàng)板和注冊制的推進有利于券商投行業(yè)務收入增加。事實上，近10年投行業(yè)務對券商總營收的貢獻持續(xù)上升，主要貢獻是中小民營企業(yè)上市潮。2009年創(chuàng)業(yè)板開閘前，投行業(yè)務占券商總收入比約5%~6%，而2017年約15%。

不過天上不會掉餡餅，適者生存是亙古不變的道理。在優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)資源的爭奪上各券商早已開始了一番激烈的較量。

據(jù)了解，最近幾個月，各大券商投行之間為了爭奪稀缺的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板上市項目已經(jīng)展開了一番爭奪。例如有上海本地媒體近期報道，一個科創(chuàng)板項目，竟吸引了國內(nèi)8家主流券商來競標。

大約一個月以前，華夏銀行300億定增項目曝出的超低保薦承銷費曾讓市場咋舌。那么，未來在科創(chuàng)板IPO項目的競爭過程中是否也會出現(xiàn)類似的低價競爭呢？

在一些投行人士看來，這一現(xiàn)象背后其實有其合理性。某大型券商投行人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，券商做業(yè)務的出發(fā)點有很多，而在魚與熊掌不可兼得的情況下，丟卒保車也是常規(guī)操作，特別是對于無風險的通道類項目更是如此；在頭部效應的趨勢下，今后為了所謂的戰(zhàn)略進行超低價甚至是免費服務也不足為奇。

有行業(yè)人士分析認為，眾所周知，投行的商業(yè)模式通常是通過承銷新股，按融資規(guī)模收相應比例的傭金。不過根據(jù)美國等海外市場的經(jīng)驗來看，如果投行希望承接那些熱門的標桿性IPO項目，往往會下調(diào)傭金比例。比如2014年，阿里巴巴在美國上市時，承銷商同意僅收取1%的傭金。這樣做從長遠來看，投行也不會吃虧，既和知名企業(yè)建立了合作伙伴關系，也有利于投行今后的市場開發(fā)。

此外，還有資深投行人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）指出，以往監(jiān)管機構在相當程度上對上市公司的質(zhì)地起到了隱形背書的作用，在注冊制、科創(chuàng)板的背景下，這樣的背書角色在相當程度上將由券商投行來扮演；未來承擔科創(chuàng)板保薦承銷業(yè)務的各券商投行應該要通過一個個好項目建立自己的市場口碑，否則再“任性”違規(guī)、項目頻繁出現(xiàn)造假，不僅將受到監(jiān)管的處罰，更會失去市場的寶貴信任。而監(jiān)管機構也應對于注冊制下投行出現(xiàn)的相關違規(guī)執(zhí)業(yè)，進而侵害投資者利益的行為制定具體的懲罰措施。

潛藏機遇：TMT成淘金熱土

一位從業(yè)十余年的投行人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，投行的核心價值在于發(fā)現(xiàn)價值、挖掘價值，而這一點將在實行注冊制的科創(chuàng)板中體現(xiàn)得更為明顯。

科創(chuàng)板由于實行注冊制，在發(fā)行上市、信息披露、交易、退市等環(huán)節(jié)都有創(chuàng)新的制度安排。對發(fā)展時間并不長的國內(nèi)資本市場來說，科創(chuàng)板是一個全新事物，也是一次涉及多方位的變革。

根據(jù)《證券經(jīng)營機構股票承銷業(yè)務管理辦法》規(guī)定，證券經(jīng)營機構從事股票承銷業(yè)務，應當取得證監(jiān)會頒發(fā)的《經(jīng)營股票承銷業(yè)務資格證書》。即在國內(nèi)從事IPO業(yè)務需要在國內(nèi)擁有承銷保薦牌照，而目前擁有牌照的大多是國內(nèi)券商，這就給國內(nèi)券商開拓科創(chuàng)板市場提供了機遇。

不過國內(nèi)某大型投資機構投資管理部門相關負責人也坦言：“在科創(chuàng)板中，諸如未盈利企業(yè)可以上市、市場化定價等都和以往的投行業(yè)務內(nèi)容有諸多不同。”

“在科創(chuàng)板背景下，我們在選擇投行時會更看重投行的行業(yè)背景，會更傾向于選擇那些有相關團隊、經(jīng)驗、成功案例、對一些‘硬科技’賽道理解比較深的投行。”他指出，“我們也已經(jīng)接觸了不少國內(nèi)券商，總體上感覺，國內(nèi)券商投行給那些TMT、‘硬科技’企業(yè)做輔導上市的保薦團隊的能力和經(jīng)驗普遍還需要提高。”

“一些科創(chuàng)類企業(yè)，經(jīng)過多輪融資后現(xiàn)在的估值已經(jīng)不低，但是其商業(yè)模式和盈利狀況又不支撐其在A股主板上市，不過其技術能力又比較受認可，這些企業(yè)應該會是科創(chuàng)板今后的熱門上市標的。這類企業(yè)在TMT賽道的會比較多，之前TMT也一直是國內(nèi)投資界的熱門領域。”

“那些商業(yè)模式還不清晰的科創(chuàng)類企業(yè)，在以往是不具備上市條件的，國內(nèi)投行也就不會去看，而現(xiàn)在這類企業(yè)可以在科創(chuàng)板上市了，這就需要投行對科創(chuàng)類企業(yè)的業(yè)務模式和市場前景進行更多的判斷。”上述負責人向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示。