每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉     

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 張海妮

8年前的2009年，金融危機(jī)后的美國(guó)市場(chǎng)“百?gòu)U待興”。在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策刺激下，大量資金流入美國(guó)股市。三大基準(zhǔn)股指從當(dāng)年的3月10日起一飛沖天，從今年美東時(shí)間3月9日開(kāi)盤(pán)起，美國(guó)股市便正式進(jìn)入第九個(gè)年頭。

而美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站《市場(chǎng)觀察》（Market Watch）報(bào)道稱(chēng)，在過(guò)去8年的牛市中，如果普通投資者聽(tīng)從股神巴菲特的建議購(gòu)買(mǎi)懶人投資法的指數(shù)基金，是件包賺不賠的事情。

時(shí)至今日，在特朗普行情的推動(dòng)下，美國(guó)股市更是成為全球資金不斷涌入的圣地。就在三大股指一次又一次不斷創(chuàng)出新高，業(yè)內(nèi)和媒體不斷警告股市風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高時(shí)，反映投資者恐慌情緒的芝商所波動(dòng)率指數(shù)卻僅處于中等水平。彭博社文章就稱(chēng)這樣的現(xiàn)象是8年牛市中奇特的寧?kù)o現(xiàn)象。

8年牛市 股指漲2、3倍

為解決2008~2009年所遭遇的金融危機(jī)問(wèn)題，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)于2008年10月開(kāi)啟第一輪量化寬松政策，而在此后的多年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推出了三輪量化寬松政策，總共四輪量化寬松政策向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)資金。而除了量化寬松的猛藥外，美聯(lián)儲(chǔ)保持了零利率的政策，把利率保持在0~0.25%的極低水平。

資金大量涌入美國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致曾遭遇斷崖式下跌的美國(guó)股市“久旱逢甘霖”般上漲至今，美股已經(jīng)連續(xù)8年牛市，創(chuàng)造了美國(guó)歷史上第二長(zhǎng)牛市。歷史上，美股最長(zhǎng)的牛市是1990年10月到2000年3月（3452）天。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在這一過(guò)程中，美國(guó)股市取得了一系列佳績(jī)（以下時(shí)間均為美東時(shí)間），相比同時(shí)期的MSCI全球指數(shù)156.8%的漲幅高出許多。

2009年3月9日，標(biāo)普500指數(shù)收于676.53點(diǎn)，當(dāng)日盤(pán)中最低點(diǎn)為666.79點(diǎn)，截至2017年3月8日，標(biāo)普500指數(shù)收出2362.98，8年時(shí)間上漲249%。

2009年3月9日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于6547.05點(diǎn)，當(dāng)日盤(pán)中最低點(diǎn)為6469.95，截至2017年3月8日收于20855.73點(diǎn)，區(qū)間漲幅達(dá)218%。

2009年3月9日，納斯達(dá)克指數(shù)收于1268.64點(diǎn)，當(dāng)日盤(pán)中最低點(diǎn)為1265.52點(diǎn)，截至2017年3月8日收盤(pán)于5837.55點(diǎn)，區(qū)間漲幅為360%。

ETF和被動(dòng)投資獲勝

8年牛市期間，美國(guó)股市還有另一大特征，那就是得益于美國(guó)市場(chǎng)的成熟性和完善性，股市普通投資者能從不斷上漲的指數(shù)中“躺著賺錢(qián)”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一直推崇長(zhǎng)期價(jià)值投資的“股神”巴菲特在今年2月發(fā)布的第52封致股東信中，就強(qiáng)調(diào)了跟蹤基準(zhǔn)股指投資的好處。巴菲特推薦大型和小型投資者都應(yīng)該堅(jiān)持投資低成本的指數(shù)基金。

總結(jié)美股過(guò)去8年的時(shí)光，美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站《市場(chǎng)觀察》（MarketWatch）撰文稱(chēng)，“由于大多數(shù)投資者在金融危機(jī)之后傾向于更簡(jiǎn)單和成本更低的投資方式，所以選擇交易所交易基金(ETF)和被動(dòng)型基金（也稱(chēng)指數(shù)型基金）作為投資工具的人數(shù)開(kāi)始飆升。”

分析和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Morningstar（晨星集團(tuán)）去年底公布的數(shù)據(jù)顯示，投資于被動(dòng)型基金的資金量依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)主動(dòng)型基金，前者為9.3萬(wàn)億美元，后者則為5.3萬(wàn)億美元。而投資者撤離主動(dòng)型基金的速度還在加快。僅去年一年，從主動(dòng)型基金流出的資金量就達(dá)到了2852億美元，而流入被動(dòng)型基金的資金量高達(dá)4287億美元。

“主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金的區(qū)別在于，當(dāng)市場(chǎng)猶豫不決時(shí)，前者表現(xiàn)會(huì)比較好。也就是說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)不斷上升時(shí)，被動(dòng)型基金就會(huì)表現(xiàn)得更好。對(duì)于一個(gè)已經(jīng)漲了八年的股市來(lái)說(shuō)，你要做的就是買(mǎi)入被動(dòng)型基金，加入市場(chǎng)反彈的潮流中。”美國(guó)經(jīng)紀(jì)公司TD Ameritrade執(zhí)行副總裁斯蒂夫·奎爾克（Steve Quirk）表示。

集團(tuán)就在發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，這一市場(chǎng)將繼續(xù)發(fā)展擴(kuò)大。到2020年，全球ETF資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到10萬(wàn)億美元。

風(fēng)險(xiǎn)加大投資者卻很平靜

時(shí)至今日，在特朗普行情的推動(dòng)下，美國(guó)股市成為全球資金不斷涌入的圣地。三大股指不斷創(chuàng)出新高，業(yè)內(nèi)和媒體不斷警告股市風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高時(shí)，反映投資者恐慌情緒的芝商所波動(dòng)率指數(shù)VIX卻僅處于中等水平。

“從去年11月以來(lái)，美國(guó)股市市值增加了3萬(wàn)億美元。以標(biāo)普500指數(shù)為例，經(jīng)過(guò)特朗普牛市的上漲，該股指已有23.5倍市盈率。反映投資者恐慌情緒的芝商所波動(dòng)率指數(shù)VIX卻仍然處于11.86的中間水平，投資者似乎并沒(méi)有表現(xiàn)出焦慮。”美國(guó)獨(dú)立咨詢(xún)分析機(jī)構(gòu)CFRA首席投資策略師山姆·斯托沃爾（Sam Stovall）分析稱(chēng)。

彭博社數(shù)據(jù)顯示，目前標(biāo)普500指數(shù)市盈率與VIX的比率為1.98倍，創(chuàng)下了1999年以來(lái)的最高歷史數(shù)值，就連美聯(lián)儲(chǔ)的許多官員也注意到了“美國(guó)股市居于高位卻缺乏波動(dòng)性”這一異?，F(xiàn)象。

資產(chǎn)管理公司Marketfield首席執(zhí)行官邁克·紹烏爾（Michael Shaoul）指出，不論用市盈率或者波動(dòng)率指數(shù)，都不足以形容特朗普上任以來(lái)一直在自嗨的美國(guó)股市。但很有可能的是，美國(guó)股市第九年牛市將在下跌中開(kāi)始。經(jīng)歷了整整4個(gè)月的“特朗普牛市”，美股近期的動(dòng)能有所減弱。截至3月8日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)3日下挫，為1月來(lái)首次，主要受生物科技股拖累，交易員普遍認(rèn)為美股盤(pán)整期臨近。