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每經(jīng)記者 楊建

今天(9月6日)晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來。負(fù)責(zé)人稱，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放。今后當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人還表示，股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律，一般情況下政府不干預(yù)，但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府絕不會(huì)坐視不管，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市；證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市，積極穩(wěn)妥實(shí)行股票發(fā)行制度改革，研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案。

證監(jiān)會(huì)深夜釋放維穩(wěn)信號(hào)多箭齊發(fā)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今天(9月6日)晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人還稱，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市，積極穩(wěn)妥實(shí)行股票發(fā)行制度改革，研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案。最值得注意的是將研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案，這也是這段時(shí)間以來A股暴跌的原因所在。

而縱觀近期全球股市近期劇烈調(diào)整，而美國(guó)原本作為相對(duì)堅(jiān)挺的一個(gè)市場(chǎng)，股市也開始出現(xiàn)下跌。8月25日美股盤前標(biāo)普500期指下跌5.17%；納斯達(dá)克期指下跌4.97%。納指100期貨9月合約跌5%，觸發(fā)熔斷機(jī)制。目前美國(guó)三大期貨交易所暫停交易。

熔斷機(jī)制起源于美國(guó)，是以人為地設(shè)置價(jià)格限制和中斷交易為特征的。美國(guó)的芝加哥商業(yè)交易所(CME)曾在 1982年對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨合約實(shí)行過日交易價(jià)格為3%的價(jià)格限制，但在1983就被廢除，直到1988年10月19日，即1987年股災(zāi)一周年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)與證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)了紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)的熔斷機(jī)制，在以后的18年中，美國(guó)沒有出現(xiàn)過大規(guī)模的股災(zāi)。

設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。記者注意到，國(guó)外熔斷制度有"熔而斷"和"熔而不斷"兩種表現(xiàn)形式。"熔而斷"是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易;"熔而不斷"是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士指出，熔斷機(jī)制不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一種警示。熔斷機(jī)制對(duì)股指期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性。此外還為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降，有了熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價(jià)格，保證交易的暢通。

此外，50多家券商自營(yíng)集體馳援A股在行動(dòng)，中信、海通、國(guó)泰君安、廣發(fā)、東海等多家券商集體發(fā)布公告稱，公司將增加自營(yíng)規(guī)模并將此部分增資交由證金公司專項(xiàng)投資。分析人士認(rèn)為，券商集體出資增加自營(yíng)頭寸并用于購(gòu)買權(quán)益類品種，將為A股市場(chǎng)帶來新鮮血液。同時(shí)他表示，監(jiān)管層為了護(hù)盤，祭出多項(xiàng)措施，說明維穩(wěn)股市決心之大。

周小川為何說股市調(diào)整是“大致”到位？

值得注意的是，早在證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表態(tài)之前，據(jù)中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站5日消息，央行行長(zhǎng)周小川在二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調(diào)整已大致到位，金融市場(chǎng)可望更為穩(wěn)定。這是2015年以來，周小川第三次公開談及中國(guó)股市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，周小川今年第一次談到中國(guó)股市，是在1月21日的瑞士達(dá)沃斯論壇上。在被問及中國(guó)股市時(shí)周小川表示，中國(guó)股市應(yīng)該更關(guān)注上市公司的基本面。當(dāng)時(shí)，受證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，開出多張兩融罰單等利空影響，中國(guó)股市剛剛遭遇了1.19大跌：上證綜指在1月19日收盤下跌7.7%，收于3116.35點(diǎn)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)近7年的最大單日跌幅。不過，1月21日，上證綜指大漲4.74%成功站上3300點(diǎn)，收于3323.61點(diǎn)。

周小川第二次公開談及股市，是在3月12日全國(guó)“兩會(huì)”期間主題為“金融改革與發(fā)展”的答記者問上。周小川表示：“通過股票市場(chǎng)來融資，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到了發(fā)展。確實(shí)有一些股票市場(chǎng)和金融市場(chǎng)中其他的環(huán)節(jié)中有一些金融交易有可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是不能一概而論，好像去了股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。不過值得注意的是，從3月開始，上證指數(shù)就開始一路向上，直到6月，上漲了70%。周小川在此期間再未談及中國(guó)股市。

分析人士表示，周小川此次談話對(duì)處于暴跌之后市場(chǎng)處于底部，對(duì)股市應(yīng)該有提振作用。周小川對(duì)股市還是有相當(dāng)研究的，他選擇在大盤進(jìn)入底部時(shí)發(fā)言，其保險(xiǎn)系數(shù)還是比較大的。對(duì)國(guó)內(nèi)的投資者來講，應(yīng)將今年周小川的講話聯(lián)系起來看。那就是股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)絕非可有可無，而“大致調(diào)整到位”也絕不是隨便說的。

對(duì)此英大證券李大霄就發(fā)表了一篇博文——《最權(quán)威聲音----人民銀行行長(zhǎng)的表態(tài)，嬰兒底正式成立》。李大霄表示：“目前2850是短期的一個(gè)重要低點(diǎn)，稱呼該點(diǎn)位為嬰兒底是因?yàn)樘嵝淹顿Y者在殺跌的時(shí)候不要把好的股票殺掉；其二，未來股市將是雙向發(fā)展，被低估藍(lán)籌股的底部出現(xiàn)，未來是一個(gè)價(jià)值回歸的過程。而被高估的黑五類，也將價(jià)值回歸。

此外，國(guó)金證券也指出，A股市場(chǎng)的調(diào)整，源于去杠桿的結(jié)果，本次周行長(zhǎng)在公開會(huì)議上談及A股，可能更多的表述的是中國(guó)金融市場(chǎng)“大幅波動(dòng)”的時(shí)段或已經(jīng)步入尾部階段；市場(chǎng)后續(xù)較為確定的投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，一方面給予市場(chǎng)自我出清，消化估值的時(shí)間；另一方面，給予“熊牛思維”轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)信心重建的時(shí)間。