每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

截至昨日（6月18日），本周A股交易四天，下跌三天，讓投資者著實(shí)郁悶。

在本周持續(xù)殺跌過程中，周二滬深指數(shù)均出現(xiàn)了罕見的向下跳空缺口，特別是現(xiàn)在頗具參考價值的深證綜指（399106），近兩日走勢深受向下跳空缺口壓制。

在一輪牛市中，這樣的跳空缺口到底意味著什么？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過回顧1999年、2007年以及2009年三次牛市上行階段的走勢后發(fā)現(xiàn)，急漲后的向下跳空缺口，預(yù)示著中期調(diào)整得到確認(rèn)。

■1999年科技潮：

調(diào)整長達(dá)113天

雖然A股在25年的歷史中多次走牛，但令老股民印象極為深刻的牛市還是1999年的“5·19”行情。

1999年5月19日，深綜指以310.69點(diǎn)平開，隨著大盤股企穩(wěn)回升，廣電股份等個股開盤后迅速放量上攻，下午開市后，廣電股份一開盤即封住漲停。在該股帶動下，高科技和網(wǎng)絡(luò)概念股紛紛上揚(yáng)，前期超跌的績優(yōu)股也緊跟著出現(xiàn)報復(fù)性反彈，股指一片紅。

1999年6月10日，中國人民銀行宣布第7次降息，深綜指繼續(xù)上揚(yáng)，證監(jiān)會官員當(dāng)月發(fā)表講話，指出股市上升是恢復(fù)性的。

1999年6月30日，深綜指創(chuàng)出當(dāng)時歷史高點(diǎn)528.88點(diǎn)。7月1日，隨著《證券法》實(shí)施，股指開始回落，直到7月19日深綜指迎來了本輪牛市第一次向下跳空缺口，當(dāng)日股指低開低走，大跌3.5%。不過此次向下跳空缺口在第二個交易日就回補(bǔ)，市場出現(xiàn)連續(xù)兩日的報復(fù)性反彈，但這種反彈并未持續(xù)，市場進(jìn)入長期調(diào)整。直到1999年12月29日，深綜指回落當(dāng)時最低的394.46點(diǎn)，區(qū)間跌幅達(dá)12.1%，此后方才再次走強(qiáng)，一直漲到2001年的665.56點(diǎn)歷史新高?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在“5·19”行情中，深綜指第一次遇到向下跳空缺口之后，A股經(jīng)歷了113日的長期調(diào)整，才迎來新的上漲周期。

■2007年大牛市：

震蕩持續(xù)15日

如今投資者最喜歡拿來與當(dāng)前行情對比的，是2005年～2007年A股的強(qiáng)勢表現(xiàn)。在那一輪牛市中，深綜指急漲后第一次出現(xiàn)向下跳空缺口是在投資者意想不到的6月。

2005年5月股權(quán)分置改革啟動，開放式基金大量發(fā)行，人民幣升值預(yù)期帶來境內(nèi)資金流動性過剩，資金蜂擁入股市，股指快速上漲。

2007年5月30日，印花稅上調(diào)令A(yù)股連續(xù)大跌，但即便如此，深綜指并未出現(xiàn)向下跳空缺口，直到該年6月29日深綜指才首度出現(xiàn)跳空殺跌，當(dāng)日跌幅達(dá)3.11%，跌至1077.92點(diǎn)。

在接下來的3個交易日，深綜指一直受到跳空缺口壓制，7月5日再度跳空下跌，當(dāng)日以1015.85點(diǎn)報收，跌幅達(dá)5.85%，這一次的跳空缺口在之后的第二個交易日（7月9日）回補(bǔ)，但第一次的跳空缺口直到7月20日才完成回補(bǔ)，這也宣告新一輪上漲開啟。

在深綜指首次形成向下跳空缺口到起漲之前，A股共調(diào)整了15個交易日。在此期間，深綜指跌幅為2.71%。

■2009年單邊牛市：

32日中期盤整

受美國次貸危機(jī)的影響，2008年A股持續(xù)暴跌。

2008年11月，四萬億刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃出臺，大超市場預(yù)期，這也成為A股單邊反彈上漲的重要因素。2009年大幅上漲的因素則是流動性釋放，資金充裕令A(yù)股上半年持續(xù)大漲。

深綜指從2008年12月漲到2009年7月，8月出現(xiàn)調(diào)整，第一次向下跳空缺口出現(xiàn)在8月17日，當(dāng)日深綜指低開低走，跌幅達(dá)到6.55%，以955.87點(diǎn)報收，這一次與2007年相似，深綜指未能快速回補(bǔ)跳空缺口，反而在8月31日出現(xiàn)第二次跳空缺口，當(dāng)日深綜指跌幅達(dá)7.14%，指數(shù)跌至904.7點(diǎn)。

短期連續(xù)殺跌后，深綜指開始出現(xiàn)反彈，并于9月14日完成了對兩次跳空缺口的全部收復(fù)，但直到9月30日，深綜指才開始新一輪的上漲行情。

2009年8月17日～9月29日里的32個交易里，深綜指累計(jì)下跌8.38%。經(jīng)歷了這一次中期調(diào)整后，深綜指最終上漲至1243.55點(diǎn)的階段性高點(diǎn)。

■2015年“水牛”：

再現(xiàn)向下跳空缺口

經(jīng)歷了漫漫熊途的A股2014年下半年逐漸走強(qiáng)，今年加速上漲。具體來看深綜指表現(xiàn)，所演繹的牛市已運(yùn)行兩年之久，表現(xiàn)格外搶眼。

分析人士認(rèn)為，今年的牛市建立在寬松的流動性推動之上，經(jīng)濟(jì)走弱讓貨幣政策持續(xù)寬松。因此，在流動性寬松預(yù)期下，資本市場還將繼續(xù)享受強(qiáng)有力的推動，牛市也就很難終結(jié)。

然而，隨著IPO發(fā)行力度加大，貨幣政策出現(xiàn)空窗期，加之監(jiān)管部門嚴(yán)查兩融和場外配資，導(dǎo)致A股近期疲態(tài)加劇。深綜指在突破3000點(diǎn)后已持續(xù)調(diào)整半月之久，本周二，深綜指迎來了此輪牛市第一個向下跳空缺口：6月16日，低開低走的深綜指跌幅達(dá)3.59%，以2962.66點(diǎn)報收。近兩個交易日，盡管本周三深綜指反彈，但始終受到跳空缺口和5日均線壓制，反彈相對乏力，昨日深綜指午后再度跳水，收盤跌幅達(dá)3.57%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，分析人士認(rèn)為，從歷史走勢看，牛市上行期間出現(xiàn)向下跳空缺口，這不是個好現(xiàn)象，預(yù)示著市場大漲后開啟了真正的調(diào)整周期。至于這個周期有多長，要看市場運(yùn)行強(qiáng)弱和資金流動性情況。但總體看，A股短線或已進(jìn)入調(diào)整期。

大盤震蕩加劇，指數(shù)大幅回調(diào)，在復(fù)雜背景下如何把握資金偏好呢？關(guān)注公眾號“添升寶”（you-daydayup）就可在每日開盤前獲悉融資客最喜愛的個股。6月17日公眾號轟中國投新集在內(nèi)的5只個股。